【跨境电商】悲观者正确，乐观者前行

    悲观者正确，乐观者前行

截至4月29日，九大软体家居上市企业2023年fy财报已经悉数发布，相关营收、净利数据如下表：

根据列表数据可以看出，2023年全财年，9家上市软体企业中，保持营收、净利润双增长的为5家，平均营收增长率达9.93%。平均净利润增长率达112.23%，整体延续了q3时向好的势头。其中顾家家居在营收、净利润数据上仍稳坐榜首，并保持住营收、净利润双增长。营收增长方面，中源家居、匠心家居和麒盛科技分别以52.52%、31.37%和16.5%分别位列增长率前三甲。净利润增长排名上，麒盛科技、梦百合和中源家居分别以625.17%、157.74%和151%分别占据前三。

对比9大软体上市企业与9大定制上市企业的2023年度财报数据，可以看出9大软体阵营对9大定企阵营，总营收为634.87亿元比556.82亿元，9大软体阵营胜出78.05亿。总净利润56.82亿比57.3亿，差距不大，9大定企阵营比9大软体阵营略胜5000万。

自2023年5月份以来，根据对软体、定制这两大上市版块的数据进行刻意的对比，而数据也逐渐显示出一定的规律：软体家居品牌普遍较早注重海外业务，不少品牌海外业务占比还比较重——其中顾家家居海外业务75.15亿元，占比40%，喜临门海外业务16.67亿元，占比20%。梦百合海外业务63.27亿，占比82%。定制企业的主要发展方向是国内市场的整家定制，不过从去年开始更多定制企业开始强化出海战略，海外市场占比也在提升。

具体看9大软体企业2023年度财报，表现如下：

1、顾家家居2023年营收192.12亿元，净利润20.06亿元

4月29日，顾家家居发布2023年年度报告。公告显示，2023年，顾家家居实现营业收入192.12亿元，同比增长6.67%。实现归属于上市公司股东的净利润20.06亿元，同比增长10.70%。

顾家家居业务覆盖全球120余个国家和地区，运营6000多家品牌专卖店，旗下拥有主品牌“顾家家居”、高端子品牌“居礼”、德国高端品牌“rolfbenz”，并与美国高端功能沙发品牌“lazboy”、意大利高端家居品牌“natuzzi”战略合作。

2、梦百合2023年营收79.76亿元，净利润1.07亿元

4月26日，梦百合发布2023年年度报告。2023年，梦百合实现营业收入79.76亿元，同比下降0.52%，归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长157.74%。2022年梦百合营收80.17亿元，同比降1.5%。

2023年，梦百合卧具产品销售数量为45.59万件，销售比去年同比降46.12%。此外，截至2023年年末，梦百合货币资金5.55亿元，同比降44.18%。据查，梦百合主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。

3、慕思股份2023年营收55.79亿元，净利润8.02亿元

4月27日，慕思健康睡眠股份有限公司披露2023年年度报告。报告显示，慕思股份2023年营业收入55.79亿元，同比下降4.03%。净利润8.02亿元，同比增长13.25%。基本每股收益2.01元。经营活动产生的现金流量净额19.35亿元，同比增长1.99倍。

2024年，一季度慕思股份实现营收12.01亿元，同比增长25.5%。归母净利润1.41亿元，同比增长39.48%。截止今年3月末，慕思股份总资产为70.85亿元。慕思最核心的渠道，经销模式收入41.64亿元，同比增长7.03%。电商业务收入10.1亿元，业绩同比增长29.18%。经销和电商收入的增长暂且弥补了退出欧派直供渠道的损失。

同时，慕思的产品毛利率显著提升，床垫、床架的毛利率分别为62.33%、46.64%，同比前一年增加3.41、6.88个百分点。高达62%的床垫毛利率已是a股软体市场中的最高水平。高毛利也直接拉升了慕思2023年的整体利润。

4、喜临门2023年营收86.78亿元，净利润4.29亿元

4月25日晚间，软体头部企业之一喜临门发布2023财报。财报显示，公司实现营业收入86.78亿元，同比增长10.71%。归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元，同比增长80.54%。

从产品收入来看，喜临门的床垫收入首次突破50亿元，创公司历史新高。财报显示，床垫收入增长23.94%至50.16亿元，2022年同期为40.48亿元。其次，软床配套收入26.61亿元，出现1%的微幅下滑。沙发收入下滑14.63%至7.7亿元，已经是自2022年以来连续两年倒退，历史最高是2021年的10.54亿元。

从渠道收入来看，2023年喜临门的经销业务收入36.86亿元，同比增长仅2%，增长乏力。但大宗业务和线上销售收入均出现1成以上的增长。财报显示，喜临门线上销售收入18.03亿元，同比增长22%。大宗业务收入30.89亿元，同比增长16.6%。

5、麒盛科技2023年营收31.03亿元，净利润2.06亿元

4月18日，麒盛科技发布2023年年度报告显示，2023年，公司实现营业收入31.03亿元，同比增长16.50%。实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比增长625.17%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.54亿元，同比增长78.61%。

报告显示，公司目前主要销售仍集中于北美市场，报告期内，公司海外市场销售收入有所增长，同时受益于产品结构的优化、汇率、海运费下降等正面影响，毛利率较上一年同比有所提升。公司积极探索优化营销渠道，着力打造“舒福德”品牌知名度及影响力，助力“舒福德”品牌抢占智能床品类，品牌效应逐步显现。据了解，麒盛科技以电动床、记忆棉床垫、智能床为产品矩阵，为全球消费者提供辅助睡眠、健康睡眠的智能化家居产品。

6、匠心家居2023年营收19.21亿元，净利润4.07亿元

匠心家居4月25日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入19.21亿元，同比增长31.37%。归母净利润4.07亿元，同比增长21.76%。扣非净利润3.56亿元，同比增长23.07%。经营活动产生的现金流量净额为5.30亿元，同比增长100.87%。报告期内，匠心家居基本每股收益为3.18元，加权平均净资产收益率为14.23%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股转3股派5元。

分产品来看，2023年公司主营业务中，智能电动沙发收入14.26亿元，同比增长46.26%，占营业收入的74.21%。智能电动床收入2.87亿元，同比增长4.95%，占营业收入的14.93%。配件收入1.87亿元，同比增长2.79%，占营业收入的9.74%。分产品看，智能电动沙发、智能电动床、配件2023年毛利率分别为33.00%、36.69%、35.67%。

7、中源家居2023年营收11.01亿元，净利润0.2136亿元

4月28日晚，中源家居公布的2023年度报告显示，2023年公司实现营业收入11.01亿元，较上年同期增长52.52%。归属于上市公司股东的净利润2135.99万元，同比增长151%，实现扭亏为盈。公司不仅在营收和净利润上实现了双增长，更在跨境电商领域取得了突破性进展。

在国内外经营环境复杂多变的背景下，中源家居经过多年的持续投入与积累，在跨境电商领域展现出过硬的韧性和竞争力。2023年年报数据显示，公司的跨境电商线上销售收入5.8亿元，同比增长114.44%，在整体业务中占比超过50%，成为公司业绩增长的新引擎。毛利率达到30.09%，同比增加5.8个百分点，高于公司整体毛利率5.15个百分点，充分展现了跨境电商业务的盈利能力和市场竞争力。

8、趣睡科技2023年营收3.05亿元，净利润0.2386亿元

趣睡科技4月29日晚间发布公告称，2023年营业收入约3.05亿元，同比减少5.53%。归属于上市公司股东的净利润约2386万元，同比减少35.32%。基本每股收益0.6元，同比减少45.95%。截至发稿，趣睡科技市值为13亿元。

9、敏华控股2023年营收177.89亿港元，净利润19.15亿港元

2023年5月15日，敏华控股发布截至2023年3月31日止年度末期业绩公告显示，公司实现总收益177.89亿港元，同比下降18.4%。公司权益拥有人应占纯利19.15亿港元，同比下降14.80%。整体毛利率约38.5%，上年同期约为36.7%。毛利66.78亿港元，同比下降15.36%。

在收益方面，沙发及配套产品收益为122.99亿港元，同比下降15.9%，床具及配套产品收益为27.27亿港元，同比下降19.4%，其他产品收益为14.17亿港元，同比下降36.6%。

敏华控股在公告中介绍，得益于多元化的市场分布以及快速应对中美贸易战出口危机，同步积极发展内销业务，三年时间，集团业务已经由出口代工为主逐渐转变为品牌销售为主的商业模式，目前，中国区品牌销售业务占比已超过60%。2019-2022年度期间，本集团中国市场主营业务收入由54.95亿港元增长至135.64亿港元，增长146.8%。海外市场主营业务收入由57.63亿港元增长至79.33亿港元，增长37.7%。此外，受到疫情影响，回顾期内，集团中国市场主营业务收入110.93亿港元，同比下降15.9%。敏华控股介绍，集团将在智能制造、数字化管理、品牌影响力等方面加大投入。通过生产过程自动化一体式作业，实现沙发生产工艺再次突破创新，降低人工劳动密度与生产成本，提升长期竞争力。

截至目前，九大定制家居上市企业2023年财报也已经悉数发布：

如图所示，欧派家居依然一家独大、一骑绝尘，欧派家居的营收比二三四名的总和还多，欧派家居的净利比二到九名的总和还多。

志邦家居依旧一支独秀、特立独行，志邦家居去年是唯一实现营收及净利同比两位数双增长的定制家居上市公司，并且，截止去年，志邦家居已经连续十年实现了营收及净利的同比双增长。

索菲亚、金牌、我乐稳健增长，都实现了营收及净利的同比双增长。

好莱客、皮阿诺营收、净利同比双双负增长，顶固净利同比负增长，尚品宅配营收同比负增长。

定制家居挥别高增长

进入低增长乃至负增长时代

从去年的财报看，营收同比增长，欧派1.35%、索菲亚3.95%、金牌2.5%、我乐2.7%，而尚品宅配、好莱客、皮阿诺则是负增长，可以说，定制家居已经彻底挥别了高增长进入了低增长乃至负增长阶段。

历史的看，定制家居行业的巅峰时刻是在7年前即2017年，那一年，有7家定制家居企业上市，整个行业的平均增速也达到了历史的最高点，但是，自2018年开始，行业竞争加速，行业的平均增速也一直在下行，三年疫情叠加地产调控就更是雪上加霜，只有在2021年有所反弹，到去年，整个行业平均增速达到了有史以来的最低点。

“时代的一粒尘埃，落在每个人身上都是一座山”，人如此，企业亦然

“大环境变了”。这是定制家居决策者和操盘手公认的事实。

这个“大环境”，一是指我国经济增长已然告别了高增长时代，二是指我国也告别了人口红利时代，三是指告别了地产红利时代。

特别是房地产，作为定制家居的上游产业，其发展直接影响到了下游定制家居的兴衰，近几年来，地产爆雷及房地产增量和存量销售双双腰斩，严重波及到了定制家居行业的发展，“房地产过冬，定制家居行业进入冰河时代”，就是对这种现象最生动的描述。

这个“大环境”也直接影响到了消费者的消费信心和消费预期，消费信心不足、消费预期降低，对于属于耐用消费品的定制家居的冲击远远大于快销品。

悲观者正确，乐观者前行

纵观世界级卓越企业发展史，顺境中产生不了伟大的企业，逆境里才能淬炼出百年品牌。

中国定制家居产业在近三十年的发展历程里积淀了独具特色的抗逆境的竞争基因：

这种基因，首先体现在创造需求，德鲁克说过“企业的本质就是创造需求”，定制家居“大规模非标定制”就是创造需求的经典体现，也是定制家居颠覆成品家居的杀手锏，整家和整装则是定制家居行业创造需求的最新体现。

其次体现在不断创新，商业模式创新是一方面，更重要的是技术创新，从信息化到数字化再到智能化，从前端设计到后端智造，从互联网技术到人工智能，定制家居行业总能够将最新的最前沿的技术及时应用到营销及制造环节，从而在中国家居建材家装领域率先实现技术变革，引领中国家居建材家装行业发展。

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